北京时间 2 月 28 日晚，美国商务部公布的 2025 年 1 月 PCE 物价指数数据，成为金融市场瞩目的焦点。这一数据的出炉，让美联储紧绷的神经稍有放松，迎来了难得的喘息契机。
通胀数据符合预期，呈现缓和态势
1 月 PCE 物价指数同比上涨 2.5%，与市场预期一致，且低于前值 2.60%；环比上涨 0.3%，同样符合预期，前值为 0.3%。美联储重点关注的剔除食品和能源项目的 PCE 物价指数，1 月同比上涨 2.65%，符合预期，前值 2.8%，创下 2024 年 6 月以来新低；1 月核心 PCE 物价指数环比上涨 0.3%，符合预期，前值 0.2%，为 2024 年 10 月以来新高 。这些数据表明，美国通胀压力在一定程度上得到缓解，朝着美联储期望的方向发展。
消费支出下降，经济数据冷热交织
报告显示，经通胀因素调整后，1 月实际个人消费支出环比下降 0.5%，这是近四年来最大月度跌幅，也是一年来首次下跌。极端冬季天气以及强劲假日消费季之后的调整，是导致这一现象的主要原因。同时，美国 1 月个人消费支出环比下降 0.2%，为 2021 年 2 月以来最大降幅，结束了自 2023 年 3 月开始的增长趋势，预期为上涨 0.1%，前值由上涨 0.7% 修正为上涨 0.8%；而个人收入环比上涨 0.9%，远超预期的 0.3%，前值为上涨 0.4% 。消费支出与个人收入数据的背离，反映出美国经济复苏进程中的复杂性。
市场预期转向，降息可能性增加
这份较为温和的通胀数据，让市场对美联储货币政策走向的预期发生改变。多位美联储官员此前表示，在再次降息前，需看到通胀明显缓解，尤其是考虑到特朗普政策可能给物价带来的不确定性。PCE 数据公布后，期货合约交易商押注美联储将在今年 6 月重启降息行动，且认为 9 月第二次降息的可能性大于不降息。美国民主党籍参议员伊丽莎白・沃伦表示，当前通胀数据表明美联储 “拥有采取行动降息的一个小窗口”，建议在下月会议上适度降息，以应对未来不确定性。Brave Eagle Wealth Management 首席投资官 Robert Ruggirello 认为，尽管额外降息可能还需数月，但这份报告有助于美联储在 2025 年实施一到两次降息。
美股市场波动，板块表现分化
受通胀数据利好影响，美股三大指数盘初集体拉升。截至北京时间 23:10，道指涨 0.63%，标普 500 指数涨 0.34%，纳指由跌转涨，涨幅为 0.29% 。其中，半导体板块集体回暖，英特尔大涨超 3%，迈威尔科技涨超 2%，德州仪器、美国超微公司、美光科技涨超 1%，英伟达拉升转涨，涨幅达 1.75%。然而，在最新业绩报告披露后，华尔街对英伟达的分歧加大，上一交易日其股价大跌超 8%，有交易员买入超 30 万份期权合约，押注英伟达股价将在下周五（3 月 7 日）收盘前跌至 115 美元，而德国中央合作银行则将英伟达评级上调至 “买进”，目标价 156 美元，即上涨 30% 。部分加密货币概念股盘初也集体反弹，TeraWulf 大涨超 6%，MARA Holdings 涨超 3%，Riot Platforms、CleanSpark 涨近 1%，比特币价格收复 8.2 万美元关口，跌幅收窄至不足 3%。
科技泡沫警告声不断，市场潜藏风险
尽管当前通胀数据利好，美股市场有所上扬，但站在当下，关于美股科技泡沫的警告声不绝于耳。传奇投资人杰里米・格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告，当前人工智能（AI）泡沫即将破裂，美股也将随之崩盘。他将当下蓬勃发展的 AI 技术与 19 世纪英国铁路扩张相类比，指出大量资金涌入虽能提升 GDP 和生产力，但每一项重要新技术都伴随着泡沫，人们将遭受重大损失。现年 86 岁的格兰瑟姆曾成功预测 2000 年互联网泡沫破灭、2008 年牛市顶部以及 2009 年熊市底部等，但近期预测未能命中目标。他直言美股一切都已过度上涨，将经历严重调整，AI 泡沫愈发危险，已进入超级泡沫行列，不过尚未达到 1989 年日本泡沫规模。美国对冲基金大鳄、亿万富翁投资者保罗・辛格（Paul Singer）也警告，目前美国股市风险几乎是他所见过的最高水平，市场对 AI 估值过高，他对几家大型科技公司在 AI 领域的大规模投资能否获得回报表示怀疑 。
