2025 年 2 月 11 日，美联储主席鲍威尔将迎来其任期内的又一关键节点 —— 前往美国国会参众两院，就半年度货币政策发表证词。这一 “鲍威尔时刻”，不仅关乎美国利率政策的未来走向，还可能为全球经济预期定调。在通胀压力、劳动力市场波动、特朗普政府政策不确定性等多重挑战交织的当下，鲍威尔如何平衡经济稳健与市场焦虑，已成为全球投资者瞩目的焦点。
鲍威尔国会证词：货币政策走向的关键风向标
依据美联储最新公布的半年度货币政策报告，美国经济目前呈现出 “整体稳健” 的态势。2024 年，通胀水平相较 2023 年显著放缓，不过仍略高于 2% 的目标；失业率维持在 4.1% 的低位；消费者支出推动 GDP 稳步增长。然而，这份报告也对金融市场的高估值风险发出了警示，例如股市远期市盈率接近历史高位、公司债息差偏低、住宅房价租金比创纪录等问题，凸显出金融系统的脆弱性。
鲍威尔此次的证词被视作美联储政策路径的 “定调时刻”。自 2024 年 9 月起，美联储已累计降息 100 个基点，并且持续缩减资产负债表。但在今年 1 月，美联储暂停了降息，鲍威尔明确表示 “不急于进一步行动” 。市场急切期待鲍威尔在证词中释放更多信号，尤其是在通胀未达标的情况下，是否会提前降息 —— 这一问题在 2024 年 7 月的国会听证中就曾被提及，当时鲍威尔称 “无需等到通胀降至 2% 才降息”。
美联储内部 “降温” 降息预期：数据驱动的谨慎立场
尽管市场对降息满怀期待，可近期美联储官员却密集发声，试图给过热的预期 “泼冷水”。达拉斯联储主席洛里・洛根着重强调，即便通胀有所放缓，倘若劳动力市场没有显著降温，维持当前利率依旧十分必要。芝加哥联储主席古尔斯比则指出，美国经济已趋近充分就业，但特朗普政府的关税政策或许会推高通胀，致使 2025 年降息步伐放缓。
这一立场与美联储半年度报告中的 “谨慎评估” 基调保持一致。报告明确指出，未来利率调整将基于数据、经济前景以及风险平衡的综合分析，尤其关注就业市场与通胀的相互作用。当前，CME “美联储观察” 工具显示，市场对 3 月维持利率不变的预期概率高达 85.5%，首次降息可能会推迟至下半年。
特朗普政府态度转变：从施压到 “战略沉默”
特朗普政府对美联储政策的影响力不容小觑。在其首个任期内，特朗普曾频繁批评鲍威尔，甚至威胁要撤换其职务。但近期，美国财政部长贝森特公开表示，政府 “不关注短期利率调整”，更看重长期国债收益率走势，还称与鲍威尔的会晤 “具有建设性”。这一表态被解读为白宫对美联储独立性的默许，也为鲍威尔应对国会质询提供了一定的政治缓冲。
值得留意的是，美联储半年度报告仅两次间接提及特朗普政府的关税政策，但承认其可能加剧美元升值压力，进而导致新兴市场资本外流。分析人士认为，倘若特朗普进一步扩大关税范围，可能会迫使美联储在控制通胀与刺激经济之间面临更为复杂的权衡。
非农数据与外部风险：政策灵活性的双重考验
1 月非农就业报告成为鲍威尔证词前的最后一块重要拼图。市场预计新增就业 17 万人，与前值 25.6 万相比大幅下滑，失业率或许会稳定在 4.1%，时薪增速同比放缓至 3.8%。若数据符合预期，可能会强化美联储的观望立场；要是就业市场超预期走弱，那么则可能重新开启降息讨论。
此外，外部风险正逐渐成为美联储决策的重要变量。除关税外，地缘政治冲突、全球供应链波动、企业定价权增强导致的通胀反复，都可能对政策路径产生影响。古尔斯比警告称，企业在新年伊始的提价行为可能会使通胀在短期内剧烈波动，进一步限制降息空间。
市场展望：在不确定中寻找确定性
尽管美联储释放出 “谨慎” 信号，但市场分歧依旧显著。中信证券预测，2025 年美联储最多降息 50 个基点，甚至有可能仅降息一次或者不降息；华创证券则认为首次降息或许会推迟至二季度，要等特朗普政策轮廓明晰后再做决断。
对投资者而言，鲍威尔的证词或许难以给出明确的降息时间表，但可能会透露出两大关键信息：其一，美联储对通胀回落的信心是否有所增强；其二，金融稳定性风险是否会成为政策调整的新考量因素。
鲍威尔的国会听证既是政策沟通的重要窗口，也是美联储应对复杂经济局面的试金石。在数据、政治与市场的多重博弈中，美联储的每一步决策都将深刻影响全球经济脉络。正如半年度报告所言，“谨慎评估” 仍是当前政策的核心 —— 这一原则能否化解市场焦虑，答案即将揭晓。
