日前，中国人民银行（以下简称 “央行”）货币政策委员会 2024 年第四季度（总第 107 次）例会在北京顺利召开。此次例会透露出诸多值得关注的重要信息，与三季度例会相比，呈现出了多方面的变化与新的侧重点。
货币政策协同与功能强化
在货币政策的整体把控上，本次例会在延续强调 “更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能” 的基础上，着重提出要 “加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定”。这意味着货币政策与财政政策将更为紧密地携手，共同为经济平稳运行筑牢根基。同时，本次例会对于存续的各类结构性货币政策工具的落实给予了更高的重视程度，旨在通过扎实推进这些工具的落地实施，进一步提升货币政策的实施效果。
货币政策调控强度加大
不同于三季度例会所提出的 “更加注重做好逆周期调节”，本次例会明确给出了实施适度宽松货币政策的方向，并且着重强调 “加强逆周期调节”。会议深入研究了下阶段货币政策的主要思路，明确建议加大货币政策调控强度，全方位提高货币政策调控的前瞻性、针对性以及有效性。
依据国内外经济金融形势以及金融市场的实际运行情况，例会提出要择机开展降准降息操作，以此来保持市场流动性的充裕状态，引导金融机构加大货币信贷投放力度，确保社会融资规模、货币供应量的增长能够与经济增长以及价格总水平预期目标相匹配。
此外，会议还着重指出，要强化央行政策利率的引导作用，进一步完善市场化利率形成传导机制，充分发挥市场利率定价自律机制的功能，加强利率政策的执行力度，推动企业融资成本和居民信贷成本稳中有降。同时，不断充实并完善货币政策工具箱，适时开展国债买卖活动，密切关注长期收益率的变化情况，全力畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，有效防范资金空转现象的发生。
增强外汇市场韧性与稳定汇率预期
在人民币汇率方面，本次例会的表述出现了明显变化，未再提及 “增强汇率弹性”，而是着重强调 “增强外汇市场韧性，稳定市场预期”，并且要坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置。
就在 1 月 3 日，在岸人民币兑美元汇率突破了 7.3 关口。在此背景下，本次例会继续强调，要坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，全力确保人民币汇率能够在合理均衡水平上保持基本稳定。
市场专家们普遍认为，外部扰动因素或许是当前人民币汇率面临的最大风险所在。在分析国内外经济金融形势时，例会也指出，当前外部环境变化带来的不利影响正在逐渐加深，尽管通胀压力有所缓解，但世界经济增长动能不足，主要经济体之间的经济表现也呈现出分化态势，全球货币政策已步入降息周期。
中信证券首席经济学家明明对此分析称，近期央行在中间价报价、离岸人民币流动性等方面稳汇率政策的强度有所提升，再加上全球重要央行的议息会议均已结束，国内政策进入空窗期，预计人民币汇率在短期内或许会围绕 7.3 上下波动。展望 2025 年，依然存在一些内部因素有望对人民币汇率起到托底作用。一方面，考虑到直接投资账户和证券投资账户方面的压力，预计央行稳定汇率的决心较为强烈，相关政策有望继续加码；另一方面，中美利差深度倒挂对于 2025 年人民币汇率的影响相对有限，国内降准、降息等操作有可能会同其他增量政策共同助力基本面实现修复回升。
维护资本市场稳定与新设工具落地生效
本次例会更加凸显落实好存续的各类结构性货币政策工具的重要性，并且提出要有效推动证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具落地生效，以此来维护资本市场的稳定。同时，还要加快推进科技创新和技术改造再贷款的使用进程，加大对大规模设备更新以及消费品以旧换新的金融支持力度。
在近期，两项支持资本市场的结构性货币政策工具均出现了新的动态。2024 年 12 月初，央行、金融监管总局、证监会联合下发业务问答口径，对专项贷款业务的相关细则进行了优化，清晰地释放出进一步加快回购增持贷款投放、更大力度支持提振股市的政策导向。据业内人士透露，截至 12 月末，金融机构已经与超过 700 家上市公司和主要股东达成了合作意向，其中有 200 余家已经发布公告，披露拟申请贷款上限超过 500 亿元，并且这些贷款中有 60% 以上是用于回购，贷款按照利率优惠原则进行定价，平均利率水平大约在 2% 左右。
另外，央行在 1 月 2 日发布的公告显示，依据参与机构的需求情况，第二次证券、基金、保险公司互换便利于当天顺利完成招标，此次操作金额达到 550 亿元，采用费率招标方式，共有 20 家机构参与投标。截至 2024 年年末，首次 500 亿元的互换便利已基本用完，且市场反馈良好。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受记者采访时表示：“2025 年支持股市、楼市的结构性货币政策工具有望得到进一步加强，这将有助于稳定市场预期，促进股市和楼市的健康发展。就房地产领域而言，可以继续优化个人住房贷款利率定价机制；在资本市场方面，则要继续推进支持资本市场的两项新设工具加速落地落实，从而提升资本市场的流动性和稳定性。
