ETF折溢价概念
ETF（Exchange Traded Fund）是一种在交易所上市交易的基金，它结合了股票和基金的特点。ETF有两种交易方式：买卖和申赎。
- ETF买卖：投资者之间交易ETF份额，不改变ETF的总份额。
- ETF申赎：投资者用一篮子股票换取ETF份额（申购），或将ETF份额换回一篮子股票（赎回），这会增加或减少ETF的总份额。
溢价率和折价率
ETF的市场价格可能高于或低于其净值（IOPV，Indicative Optimized Portfolio Value），这种价格差异称为溢价或折价。溢价率或折价率是市场价格与净值之间的差额比例。
跨境ETF溢价率高的原因
跨境ETF，尤其是投资美股、日股等境外市场的ETF，溢价率较高，可能达到10%以上。原因包括：
- QDII额度限制：基金公司投资境外市场的资金有额度限制，称为QDII（合格境内机构投资者）额度。一旦额度用完，基金公司可能暂停申购，导致市场上的ETF份额不再增加，无法通过套利机制平衡价格。
- 套利效率问题：跨境基金的申购卖出效率可能达不到T+0，即不能实时套利，增加了套利者的风险，导致套利机制失效。
折溢价对投资者的影响
溢价率或折价率对投资者有重要影响：
- 溢价风险：如果ETF溢价率较高，投资者购买ETF的成本高于其真实价值，可能为市场情绪买单。一旦市场情绪回落或申购通道打开，ETF价格可能会迅速回落至净值附近，导致投资者损失。
- 折价机会：相反，如果ETF折价率较高，投资者可以以低于净值的价格购买ETF，这可能提供一个购买机会。
套利机制
套利者通过申购和赎回ETF来平衡市场价格和净值之间的关系。如果ETF市价高于IOPV，套利者会以IOPV申购ETF然后以市价卖出，反之亦然。这种套利行为有助于维持溢价率和折价率在较低水平。
