作为一名量化从业者，我想在大家冷静下来后，分享我对最近事件的看法。这实际上是A股市场特有的政策风险的一个典型例子。所谓政策风险，更直白地说，就是领导在缺乏充分理解的情况下，随意决策所带来的风险。在这件事发生之前，我们已经看到了一些迹象，比如我们的账户因一天内净卖出数亿而被暂时停用，但我们没有预料到后续会出台直接禁止DMA卖出的政策，这显然是典型的随意决策。
如果DMA违法，直接取缔就好；如果要控制杠杆风险，可以逐步清退DMA业务；如果量化基金有问题，依法关停即可；如果DMA做空股指导致市场下跌，限制股指开仓就可以了。但限制DMA卖出是什么意思？这完全是为了针对量化而进行的定向打击，难道在大家都亏损的时候，你赚钱就有罪吗？所以这个市场是不允许赚钱的吗？
很多人事后诸葛亮地说量化基金抱团微盘股没有风控。既然你这么懂，那你的决策能力应该比我们强。那我们就不回顾那几天的事情，现在请问你该如何操作？是立刻调整到500成分股里，还是继续做微盘？现在的背景是，继续做微盘的超额收益这周已经快回正了，而调整到成分股的还遥遥无期。换你下周操盘，你会如何操作？调整模型是一件难度极大的事情，你的操作99%的时间都是错的，调得太早或事后再调都是错的。只有在事情发生的前一周是对的。
我们之前也尝试过只调整成分股的产品，但说实话，很难做出绝对收益，或者说超额收益明显不如微盘多。投资者不会关心你一年几个点的超额收益，没有绝对收益就会被赎回，然后在网上被骂。现在那个产品的规模已经很小了，这是市场用脚投票的结果。
如果你是基金经理，我相信你的决策不会比我们高明到哪里去。大家都是出来挣钱的，肯定秉持着有超额收益不赚是傻瓜的想法。这整个问题的根源在于微盘不是因为策略拥挤自己踩踏崩掉的，而是领导的蛮干搞崩的。上届领导被下课很大一部分原因就在这里。所以，把所有责任都推给量化其实是不公平的。
